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Real deve enfrentar trimestre de forte volatilidade com cenário fiscal e riscos externos no radar
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O real brasileiro deve atravessar o último trimestre de 2025 em meio a um ambiente de volatilidade e incertezas. A avaliação é de Leonel Oliveira Mattos, analista de Inteligência de Mercado da StoneX, que destaca um conjunto de fatores domésticos e internacionais capazes de influenciar diretamente o câmbio e o humor dos investidores.
Tarifas nos EUA e política econômica elevam riscos globais
No cenário internacional, a condução da política econômica norte-americana sob o governo Donald Trump tem sido um dos principais vetores de instabilidade. Segundo o relatório trimestral de perspectivas da StoneX, a elevação das tarifas de importação nos Estados Unidos — de uma média de 2,4% em 2024 para 17,4% em 2025 — representa o nível mais alto desde 1935.
Essa medida tem encarecido as importações e despertado receios sobre uma possível reaceleração inflacionária no país. Ainda assim, os impactos diretos sobre os preços ao consumidor têm sido limitados graças a estratégias empresariais como antecipação de estoques, absorção de custos e ganhos de eficiência operacional.
“O Federal Reserve segue vigilante, observando se essas pressões podem se tornar persistentes em um cenário de crescimento acima do esperado da atividade produtiva e da demanda interna”, explica Mattos.
Mercado de trabalho americano sinaliza transição
A StoneX aponta que o mercado de trabalho dos EUA mostra sinais mistos. Há uma desaceleração nas contratações — concentradas principalmente em setores como educação, saúde e lazer —, enquanto a taxa de desemprego se mantém estável.
De acordo com Mattos, essa aparente contradição se deve à redução dos fluxos migratórios, que limitou o crescimento da força de trabalho disponível. Com o arrefecimento nas contratações, os investidores passaram a antecipar cortes de juros pelo Federal Reserve, o que tende a enfraquecer o dólar e favorecer moedas emergentes, incluindo o real.
Copom mantém postura firme diante de desafios domésticos
No Brasil, o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central tem reforçado uma política monetária conservadora, sinalizando a manutenção da taxa Selic em níveis elevados por mais tempo.
O objetivo é garantir a estabilidade de preços, mesmo com sinais de desaceleração da atividade econômica e recuo nas expectativas de inflação.
“O aquecimento do mercado de trabalho brasileiro sustenta essa postura mais cautelosa, ampliando o diferencial de juros em relação a outras economias, o que favorece a entrada de capital estrangeiro e o fortalecimento do real”, destacou Mattos.
Incertezas fiscais e eleições de 2026 aumentam o risco político
No campo doméstico, a fragilidade fiscal segue sendo um ponto de atenção. A aproximação das eleições presidenciais de 2026 e a dificuldade de articulação política do governo com o Congresso Nacional elevam o nível de desconfiança entre investidores.
Segundo Mattos, embora o governo mantenha o discurso de compromisso com as metas fiscais, ainda há resistência em cortar gastos públicos e uma preferência por aumentar a arrecadação. Esse cenário gera dúvidas sobre a sustentabilidade da dívida e levanta temores de expansão de despesas com viés eleitoral.
Cenário duplo para o real: valorização limitada por riscos fiscais
A combinação de fatores forma um quadro de alta complexidade para a moeda brasileira. De um lado, o enfraquecimento global do dólar e o diferencial de juros favorável ao Brasil podem sustentar um movimento de valorização do real. Por outro, as incertezas fiscais e a aversão ao risco global devem continuar impondo limites a esse avanço.
“O comportamento do real nos próximos meses dependerá da capacidade das autoridades econômicas, tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos, de promover estabilidade e confiança nos mercados”, conclui o analista da StoneX.
Fonte: Portal do Agronegócio
Fonte: Portal do Agronegócio
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Brasil pode unificar rastreabilidade para blindar soja e carne à China e à União Europeia
A integração dos sistemas utilizados para comprovar a origem da soja e da carne bovina pode reduzir custos, evitar auditorias repetidas e fortalecer o acesso dos produtos brasileiros aos mercados da China e da União Europeia. A proposta consta de um estudo divulgado pelo WRI Brasil, que identificou 21 iniciativas públicas e privadas de rastreabilidade e controle ambiental em funcionamento no País, mas com critérios, bancos de dados e formas de verificação diferentes.
O WRI Brasil não é um órgão público nem representa produtores ou empresas do agronegócio. Trata-se de uma associação privada sem fins lucrativos e de pesquisa ambiental, integrante do World Resources Institute, organização internacional fundada nos Estados Unidos em 1982. A instituição atua em mais de 50 países e desenvolve estudos sobre clima, florestas, cidades, alimentos e uso da terra, em parceria com governos, empresas, universidades e organizações da sociedade civil.
Por isso, o protocolo sugerido pelo instituto não tem força de lei, não substitui a fiscalização brasileira e tampouco cria uma certificação obrigatória. A proposta funciona como uma recomendação técnica para aproximar ferramentas que já existem, mas ainda não conversam adequadamente entre si.
O problema identificado está na fragmentação. Uma plataforma verifica a situação ambiental da propriedade; outra acompanha a movimentação dos animais; uma terceira atende a determinado comprador ou certificação. Também existem diferenças nas datas utilizadas para delimitar o desmatamento, no tratamento dos fornecedores indiretos e nos critérios de bloqueio de propriedades.
Na prática, uma mesma fazenda pode estar regular perante a legislação brasileira e, ainda assim, não atender ao protocolo privado de uma empresa ou à exigência ambiental de determinado mercado. Para o produtor, isso significa fornecer informações semelhantes várias vezes, contratar auditorias diferentes e enfrentar dúvidas sobre qual padrão será aceito no momento da venda.
A proposta ganha relevância pelo tamanho das duas cadeias. O Brasil colheu 180,6 milhões de toneladas de soja na safra 2025/26 e poderá exportar 116,3 milhões de toneladas, segundo a Companhia Nacional de Abastecimento. Na pecuária, o País possui o maior rebanho comercial do mundo, produz mais de 11 milhões de toneladas de carne bovina por ano e ocupa a liderança global nas exportações.
A China está no centro dessa discussão. O país asiático comprou R$ 282 bilhões em produtos do agronegócio brasileiro em 2025, considerando o câmbio de R$ 5,10, e respondeu por quase um terço de toda a receita externa do setor. O mercado chinês recebe a maior parte da soja exportada pelo Brasil e aproximadamente metade da carne bovina embarcada pelo País.
Embora a China ainda não tenha uma legislação equivalente ao regulamento europeu contra o desmatamento, compradores, instituições financeiras e grandes empresas chinesas vêm ampliando as exigências de origem e conformidade ambiental. O estudo sustenta que Brasil e China poderiam construir um referencial comum antes que diferentes compradores estabeleçam critérios próprios e aumentem a burocracia.
Na União Europeia, a pressão já está formalizada. O Regulamento Europeu sobre Produtos Livres de Desmatamento, conhecido pela sigla EUDR, determina que soja, gado, café, cacau, madeira, borracha e óleo de palma, além de produtos derivados, somente poderão entrar no bloco quando houver comprovação de que não foram produzidos em áreas desmatadas depois de 31 de dezembro de 2020.
A regra começará a valer em 30 de dezembro de 2026 para grandes e médias empresas. A maioria das micro e pequenas terá até 30 de junho de 2027. O importador europeu será o responsável legal pela declaração, mas dependerá de informações fornecidas pela cadeia brasileira, como a localização geográfica da propriedade e a documentação necessária para demonstrar a origem do produto.
Esse é um dos pontos de maior atrito com o setor produtivo. O EUDR não considera apenas se o desmatamento foi legal ou ilegal segundo o Código Florestal brasileiro. Mesmo uma supressão de vegetação autorizada pelas autoridades nacionais, se realizada após a data de corte europeia, pode tornar o produto inelegível para aquele mercado.
No caso da soja, a rastreabilidade precisa chegar à propriedade onde o grão foi cultivado. A dificuldade aparece quando cargas de diferentes fazendas são reunidas em armazéns, cooperativas, cerealistas e tradings. A proposta é integrar documentos fiscais, cadastros ambientais, localização das áreas produtoras e registros comerciais, preservando a identificação da origem mesmo depois da mistura física do produto.
Na pecuária, o desafio é maior. Um bovino pode nascer em uma propriedade, passar pela recria em outra e ser terminado em uma terceira antes de chegar ao frigorífico. Atualmente, a indústria consegue fiscalizar com maior facilidade o fornecedor direto, responsável por entregar o animal para abate, mas nem sempre possui visibilidade completa das fazendas anteriores.
A Guia de Trânsito Animal registra a movimentação dos lotes, enquanto o Sistema Brasileiro de Identificação Individual de Bovinos e Búfalos permite acompanhar animais individualmente em cadeias que exigem esse controle. A adesão ao sistema individual, entretanto, ainda não alcança todo o rebanho nacional.
O governo iniciou a implantação do Plano Nacional de Identificação Individual de Bovinos e Búfalos, com execução prevista até 2032. A recomendação do estudo é que frigoríficos e compradores avancem desde já no controle dos fornecedores indiretos, sem esperar a identificação obrigatória de todos os animais.
A carne brasileira ainda enfrenta outro impasse com a União Europeia, que não deve ser confundido com o EUDR. Além da origem ambiental, o bloco exige garantias sobre o controle de determinados antimicrobianos durante todo o ciclo de vida dos animais. A Comissão Europeia anunciou a retirada do Brasil da lista de países autorizados a fornecer carnes e outros produtos de origem animal a partir de 3 de setembro de 2026, caso não considere suficientes as garantias apresentadas.
O governo brasileiro sustenta que possui um sistema oficial confiável e que somente certificará produtos que cumprirem integralmente as exigências europeias. O ponto de divergência é a cobrança de uma comprovação prévia para medidas implementadas progressivamente ao longo do ciclo produtivo. Na avicultura, esse ciclo pode ser concluído em cerca de 40 dias; na bovinocultura, a formação de animais plenamente elegíveis pode levar dois anos ou mais.
Assim, a carne brasileira enfrenta duas frentes distintas na Europa: a ambiental, relacionada ao desmatamento e à rastreabilidade da propriedade de origem; e a sanitária, ligada ao uso de antimicrobianos durante a vida do animal. A unificação dos sistemas proposta pelo WRI ajudaria principalmente na primeira frente. Para o produtor, o resultado dependerá de como essa integração será implementada, de quem pagará pela adaptação e de sua capacidade de reduzir burocracia, em vez de acrescentar uma nova camada de exigências ao campo.
Fonte: Pensar Agro
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